行业近况
上周共43 城披露周度销售数据，新房销售面积环比微增1%，在低基数下同比跌幅略收窄至-25%(上上周-26%)；11 月前三周新房销售面积累计同比下降27%(10 月-30%)。11 月前三周周均推盘量较10 月下降31%，平均去化率下降10ppt至51%。11 月前三周宅地成交建面累计同比下降43%(10 月-55%)，平均溢价率下行至1%(10 月4%)。11 月全国首套与二套房贷主流利率分别较10 月同比下行4bp和3bp至5.69%和5.96%。
评论
11 月前三周新房销售面积同比降幅近三成。上周我们监测的43 个样本城市新房销售面积环比微增1%(上上周+3%)，整体略有企稳；同比降幅仍受单周低基数影响略收窄至-25%(上上周-26%)，其中超高/高能级和中低能级城市分别同比下降25%和27%(上上周-22%和-37%)。11 月前三周新房销售面积累计同比下降27%(10 月-30%)。
11 月前三周推盘量环比降逾三成，去化率降至五成。上周10 个重点城市推出44 个项目，合计新推房源7523 套，环比增长4%，推盘去化率边际下降至45%(上上周51%)，一、二线城市去化率分别为61%和37%(上上周56%和47%)。11 月前三周周均推盘量较10 月下降31%，平均去化率下降10ppt至51%。
11 月前三周300 城宅地成交建面同比跌幅收窄至四成。受郑州二轮土拍影响，上周300 城宅地成交建面同比跌幅收窄至-38%(上上周-75%)，溢价率持平为1%，流拍率为2.8%(上上周3.5%)。11 月前三周宅地成交建面累计同比下降43%(10 月-55%)，平均溢价率下行至1%(10 月4%)，平均流拍率为5%(10 月12%)。
11 月房贷利率边际下行。11 月5 年期LPR连续19 个月保持平稳为4.65%，全国首套与二套房贷主流利率分别较10 月环比下行4bp和3bp至5.69%和5.96%(较5 年期LPR加点104bp和131bp)，其中北上广深四城首套及二套房贷主流利率均较10 月持平。
估值与建议
当前市场基本面持续下行叠加房企信用市场情绪尚未明显好转，行业出清速度可能进一步加快，未来市场份额将加速向财务、产品、管理均好的龙头开发商聚集。我们认为基本面整体低迷背景下政策潜在正向调整逻辑有望驱动板块持续反弹，建议择机吸纳优质龙头：A股推荐保利、万科、金地、招商蛇口、滨江，H股推荐龙湖、华润、中海、旭辉、越秀，同时建议关注部分高弹性标的，如金科股份、融创中国和碧桂园。
风险
按揭投放不及预期；房企信用端加速恶化；房地产税范围、力度超预期。
（文章来源：中国国际金融）
文章来源：中国国际金融