本期投资提示：
基本面：威博液压是国内专业化液压动力单元及核心部件研发制造商。公司较早切入液压行业市场，为仓储物流、汽车机械、工程机械等领域客户提供液压动力单元及核心部件，近年来仓储物流方向的产品放量拉动公司业绩端的快速增长，2020 年实现营收2.18 亿，18-20 年CAGR 为14.13%，2021 年前三季度实现营收2.33 亿，同比增长54.54%；公司实现核心部件生产工艺的自主可控，积累了一批优质稳定的客户资源。公司在仓储物流领域占优，与诺力股份、浙江中力、杭叉集团等合作稳固；近年稳步加大机械专用领域市场开拓，已与浙江鼎力建立长期合作关系，并逐步开发徐工机械、中联重科、临工重机等主机厂商。核心部件方面，公司在研新品液压泵和EHA 电液作动器为高端液压元件，已有一定的市场储备与技术储备。
发行方案：本次发行采用直接定价方式，发行价格9.68 元/股，较发行底价上浮21%。
网上顶格申购门槛低，顶格申购量40.27 万股，冻结资金389.81 万元可打满，假设网上有效申购户数46-55.2 万户，单户冻结资金18 万，预计中签率为0.078%-0.094%。公司发行PE(TTM)13.26 倍，为可比公司均值的3.8 折，具备向上修复动力。同时，公司首发市值规模小(4.6 亿)，老股占可流通比例适中(55.6%)，利于新股上市首日走强。
行业情况：国产高端市场待突破，下游电动叉车高景气。(1)美、日、德是液压领域传统强国，目前中国高端液压产品约70%依赖进口，尤其在高端工程机械，80%液压件受制于人。短期疫情推动+中长期政策扶持，国内高端液压元件及系统迎国产替代的时代机遇。(2)2020 年国内电动叉车占比已快速提升至51.27%，在环保政策趋严、人力成本抬升和智能仓储对设备的更高要求下，未来5 年智能化仓储建设有望继续保持高增长态势，利于电动叉车行业增长。
申购分析意见：建议参与。公司所处行业为工程机械器件(申万三级)，从估值角度，公司发行PE(TTM)为13.26X，截止2020/12/21 收盘，同行业平均PE(TTM)为39.92X，3 家可比公司平均PE(TTM)为34.62X，公司首发市盈率具备安全边际。从基本面看，公司享有行业先发与客户积累优势，未来下游电动叉车领域的成长性为公司业绩增长提供支撑。同时，公司加大机械专用市场开拓，在研新产品高附加值、高毛利，伴随募投产能落地投放，有望形成新的业绩增长动力。
主要风险因素：(1)下游市场开拓风险；(2)新产品及下游市场推广不达预期风险；(3)主要客户变动的风险；(4)技术更新和研发失败的风险。
（文章来源：上海申银万国证券研究所）
文章来源：上海申银万国证券研究所