上周，申万商贸零售指数下跌2.40%，跑输上证综指0.75 个百分点。从统计局公布的社零数据来看，11 月社零同比+3.9%，受疫情因素影响，增速较10月回落1.0 个pct。我们认为，短期内冬季疫情反扑叠加新型毒株奥密克戎出现为消费市场带来了不确定性，但随着疫情防控更加精准有效，以及“稳增长”经济政策逐步落地，国内消费有望重回稳定增长态势，建议关注：①医美：需求端潜在空间广阔，供给端监管趋严，上游盈利能力强，竞争格局佳，重点关注龙头企业通过技术进步、品类拓展、渠道下沉等快速扩张带来的投资机会；②化妆品：颜值经济叠加国货美妆崛起，建议关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销以及全渠道布局的化妆品公司；③黄金珠宝：
疫情加速行业整合，渠道变革与多场景渗透率的提升利好黄金珠宝龙头企业；④母婴：三孩政策实施以来，全国各地政府出台多条生育激励措施，预计未来随着更多相关配套措施与政策落地，出生率有望提振，建议提前关注母婴赛道投资机会。
投资要点：
行情回顾：上周(1 月3 日-1 月9 日)上证综指下跌1.65%、申万商贸零售指数下跌2.40%，商贸零售指数跑输上证综指0.75 个百分点，在申万31 个一级行业指数涨跌幅排第20。年初至今，上证综指下跌1.65%、商贸零售指数下跌2.40%，申万商贸零售指数跑输上证综指0.75 个百分点，在申万31 个一级子行业中涨幅排名第20。
行业数据：①社零数据：2021 年11 月我国社会消费品零售总额同比+3.9%，其中，商品零售增速回落，餐饮收入负增长。细分品类中，限额以上单位金银珠宝类、化妆品类零售额分别同比+5.70%、+8.20%。②原材料价格数据：上周黄金下跌32.29 美元至1796.93 美元/盎司，白银下跌0.95 美元至22.35 美元/盎司。③电商数据：2021 年12 月，淘系平台化妆品(含美容护肤类和彩妆类)成交额为172 亿元，同比-24%，珠宝饰品成交额84亿元，同比-21%。美妆方面，12 月国内外品牌整体均表现低迷，珀莱雅旗下优资莱/彩棠、丸美股份旗下恋火、贝泰妮旗下薇诺娜表现较好；珠宝饰品方面，大部分品牌GMV 出现不同程度的下滑，中国黄金、卡地亚表现较好。
上市公司重要公告：昊海生科减持进展；华熙生物、爱美客高管变动；鲁商发展股权激励；豫园股份限售股流通和回购进展；周大生、豪悦护理、中顺洁柔回购进展。
行业重要事件：①敷尔佳“中止”IPO，创尔生物“梦碎”科创板，“医美面膜”们闯关资本市场不易；②2022 首个新规出台！化妆品成高危行业了？；③香港地区珠宝出口走强。
风险因素：疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险。
（文章来源：万联证券）
文章来源：万联证券