近日地产行业迎来政策端利好，积极信号的释放有利于护航地产软着陆，有效提振市场信心，家电板块有望从中受益。建议关注：(1)产业链优势明显，高端化、全球化战略布局领先，估值具性价比的白电龙头；(2)品类扩展及渠道改革进展顺利，基本面确定性强的低估值厨电龙头。(估值分位数见附表) 地产行业迎来政策端利好信号，有望提振市场信心。3 月16 日，多部委联合发声，表明政策将持续加码化解地产风险。声明包含：1. 明确表态今年不会扩大房地产税改革试点城市；2. 支持优质房企并购，促进行业良性发展；3. 积极配合相关部门防范和化解房企风险。本次声明向市场传递政策持续放松的积极信号，有效稳定预期提振市场信心，股债市场均显现积极信号。预计未来稳地产政策将陆续出台，白电、厨电、空调和中央空调等地产周期品类受益。
白电：地产政策端释放积极信号，白电龙头行稳致远。国内疫情反复下，白电内销需求平淡，线下受到较大冲击，根据奥维云网数据，2022M1-2 累计数据显示， 空冰洗线下销额分别同比-7.2%/-18.5%/-19.4%， 线上销额分别同比+28.2%/-1.4%/+5.4%。此外，俄乌冲突导致原材料价格持续走高，行业盈利能力短期承压。但龙头企业凭借较强的综合实力和产业链地位，份额进一步提升，经营相对稳健，并通过产品提价和期货套保有效缓解部分成本压力。同时，白电龙头近期估值有所回落，对短期抑制因素已充分price in.在此背景下，地产政策端的积极信号有望提振市场信心并带动地产边际改善，后周期属性较强的家用空调、中央空调等白电需求有望受益。
厨电：政策利好护航地产软着陆，厨电龙头有望受益。六部委政策齐发，着力化解地产风险，建立地产发展长效机制。此举有利于稳定市场信心，平滑房企资金流和民众购房需求，避免系统性风险，厨电行业基本盘得到支撑。随着一体机、洗碗机和集成灶等新兴大单品的出现，厨电企业迎来发展新动能。当前厨电龙头估值处于历史低位，被地产周期、原材料和应收账款等因素压制。地产周期随着替代占比提高和新品类增长而有所淡化；政策利好下，龙头工程渠道账款风险对应降低；原材料近期企稳，上行空间有限，企业已通过优化产品结构转嫁，随着压制因素化解，后续估值有望回归，当下布局厨电龙头有高性价比。
风险因素：原材料大幅上涨，行业竞争加剧，需求不及预期，地产下行超预期。
投资策略：近日多部委联合发声，释放地产政策端积极信号，有利于护航地产软着陆，有效提振市场信心，大家电行业有望受益。建议关注：(1)产业链地位优势明显，高端化、全球化战略布局领先，估值具备性价比的白电龙头：海尔智家、美的集团；(2)品类扩展及渠道改革进展顺利，基本面确定性强的低估值厨电龙头：老板电器。
（文章来源：中信证券）
文章来源：中信证券